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高华证券:欧洲央行MRO利率的潜在下调 没有立竿见影的功效

2019-10-09 13:14:23来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲央行MRO利率的潜在下调 没有立竿见影的功效 2013-06-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧洲央行在6月份会议上保持利率不变在6月份的管理委员会会议上,欧洲央行将其关键政策利率——主要再融资操作(MRO)利率和存款利率——分别保持在0.5%和0%的水平不变,符合我们与市场的预期。在本期周评中,我们来分析探讨MRO利率进一步下调的影响。

MRO利率的下调可降低依赖欧洲央行的银行的融资成本下调MRO利率能够降低依赖欧洲央行信贷安排的银行的融资成本。在其它条件不变的情况下,这将改善欧元区的融资环境(尤其是在边缘国家,因为这些国家的银行对欧洲央行的依赖程度最高)。无论是融资成本的下降传导为银行贷款利率下降,还是银行息差因此扩大,银行的资本状况都将逐步改善。下调MRO利率还有助于抑制EONIA利率的上行空间,因为流动性将随着银行持续偿还LTRO贷款而收紧。

但下调MRO利率也有不利之处但下调MRO利率也有不利的一面。在银行在表内持续存留不良贷款而非将其减记的情况下,MRO利率下调可能会拖延重启边缘经济体信贷系统所需的资产负债重组。此外,在保持欧洲央行存款利率不变的同时下调MRO利率将收窄央行干预的有效买卖价差,从而排挤私营银行同业活动,而欧洲央行正试图重振后者以重建对边缘经济体的货币政策传导机制。

单独下调MRO利率本身不太可能有效尽管进一步下调MRO利率可能缓解欧洲央行的外部压力,或为未来通过下调存款利率达到的更大幅政策放松发出有效信号,单独下调MRO利率本身对欧元区的益处或许有限。显然,其功效不太可能令边缘经济体借贷者所面临的融资环境迅速好转。而且这些益处需要与上述的潜在反作用相互权衡。

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