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近期黑色系各品种上产业逻辑的区别

2019-08-22 16:21:32来源:励志吧0次阅读

《主力多头可以勇敢的拉升盘面》该文很多反应没有看懂,所以借着《近期黑色系各品种上产业逻辑的区别》一文,再次把最近市场上黑色的每个品种的逻辑分属简要阐述一下,以期对大家认知市场有所帮助。

3月20日的铁矿,受到矿难事件中被暂停的矿区准许恢复运营的消息影响,远月合约i1909和i2001收盘跌停。铁矿盘面已经成为消息市,对于散户投资者来说,操作风险加大,投机交易上应该严格控制仓位,不追涨不杀跌,寻找区间的压力和支撑做短线交易。但从铁矿的分属逻辑上来看,铁矿近期应该是先走唐山、武安地区高炉停产,对铁矿需求减弱的短期逻辑,而矿难事件是长期影响,近月05合约的炒作,更是情绪化,本质上来讲,无论vale矿难是否造成铁矿减产或者减产多少,最终国内钢厂对铁矿的需求不会改变,侵蚀的是钢厂利润,钢厂不会因为铁矿价格上涨或者下跌停止铁矿的正常消耗,影响铁矿正常消耗的是来自环保的行政要求。故而,矿难中涉及的矿区真正的实质性影响不在短期盘面,而在长期上,但长期上价格行至一定高位,如果没有源自需求端强力逻辑的支撑,很可能导致其他中高成本的中小矿山复产节奏加快,从而形成供应平衡。理解这个逻辑,对于铁矿不应该是盲目的追涨。

《主力多头可以勇敢的拉升盘面》一文主要讲述的是产量供应增加之谜,核心不是电弧炉,核心是长流程钢厂产品结构的调整,电弧炉的开工率虽然受到利润的些许影响,但更多的还是原料废钢的稳定性供应问题,当前华东地区上海杭州螺纹钢价格重回3900附近,三线品牌的电弧炉短流程售价不会低于3700。从成本端看,电弧炉具有很大的复产动力生产,但即使有动力生产,得首先是有充足的原料储备,如果废钢库存仅供开工1~2天的量,生产不能连续稳定的运行,试问电弧炉企业怎么保障开工率的稳定性呢?相反长流程钢厂,2018年很多原本属于是优钢的生产企业,或者没有螺纹钢生产许可证的企业,通过认证申请,拿到了螺纹钢生产许可证,产线上φ12~50mm的螺纹钢生产线与φ50mm以下的棒材生产(圆钢)线几乎是通用的,进行些许改造即可。而2018年圆钢长期低于螺纹好几百,在利润的催化下促进原有棒材生产企业且持有螺纹钢生产许可证企业增加螺纹钢生产轧线(改造原有的圆钢生产线即可),而优特钢生产企业则申请获得了螺纹钢生产许可证(比如江阴),在这两类企业的产线改造,产品结构调整之下,螺纹钢因为需求旺盛,故而供需两旺,都去干螺纹了,所以造成当前圆钢供应偏紧张,普圆价格高出螺纹好几百,重回平衡,而在很多圆钢生产企业中,螺纹钢的销售渠道本就不是完善的,只是因为螺纹钢好卖,利润高,才转过来生产螺纹,那么圆钢现货强势了,原有的圆钢生产转回来也就在情理之中,毕竟很多企业干圆钢等优特钢是原来的主导产品,优势产品,干螺纹钢是利润驱使,销售网络并不是非常完善。螺纹钢和盘螺高线这个建材品种与圆钢和硬线优线等工业材品种都是存在类似问题。2018年三四季度是工业制造不好,导致工业材接单不理想,价格下行,所有很多企业就放弃了工业材的生产,或者减产了投放量。现阶段螺纹钢的主要逻辑在于资源集中度较高,市场加杠杆资源较少,而需求旺季来临,去库力度进一步加大,虽然库存高位,但抛压轻,不会形成现货的踩踏效应,而供应端圆钢价格已经一段时间以来高于螺纹好几百块,原转产至螺纹钢生产的长流程企业有调整产品结构,减少螺纹生产,转向圆钢生产的潜在动力,毕竟生产成本几乎接近,但是圆钢价格已经高出不少,这对于现阶段已经被严重挤压的钢厂利润来说,是非常诱人的利润。所以未来螺纹钢产量供应的最大变化来自于产品结构的调整,从卷板转螺纹,圆钢转螺纹,而随着长流程企业轧线的完善,螺纹利润一旦受到挤压,迅速调整产品调整都变得极为灵活。说实话,这对于我们研究市场,判断市场带来更多的不确定性,轧线在哪儿,想轧什么根据利润和接单、销售量来确定了,现货操作上难度无疑的加大了。以后的研究架构,供应平衡表中得加入圆钢产线,螺纹钢产线、优线等工业材产线,最大生产能力等,并且还要特别了解钢厂的销售覆盖能力,而圆钢的研究更显复杂,得盯着工业制造情况,特别是机械类传动一类的需求,还要去评估圆钢的库存(材质、牌号、应用范围等),想想就头大。后续还得加强与专业做圆钢的贸易商之间的沟通。

目前的运行逻辑是高炉受到环保限产的影响,焦炭日均消耗降低,而港口库存一直处于高位运行状态,在可见的社会库存高位之下,无论是出口需求或者作为实际终端需求的钢厂,从潜意识里都有打压焦化企业现货价格的动力和理由,钢厂即使自身库存不在高位,但由于到货无压力,都有降低库存,给焦化厂施压的动力,而焦化厂自身由于分散,集中度不高,大家看到港口库存一积压,而自身库存由于新订单较少,稍有垒库就心虚的很,极其容易接受钢厂的降价诉求,可以说目前的焦化企业处于最弱势的地位,产业也处于最差的时候,二轮降价之后,理论上独立的中小型焦化企业(不带化产)基本就是处于亏损附近,如果再不减产,则很有可能第三轮降价又来了。所以到亏损边缘后,焦化企业存在减产动力,在减产的时候就是降低需求的时候,由此转身打压焦化企业的上游企业煤矿,但由于主焦煤资源极度紧张,唯有打压炼焦中的配煤这个途径,来些许的降低成本,但一旦焦煤价格被打压,焦化企业的焦煤到货情况可能就会恶化,导致库存下降比较快,这从本质上来说对焦化企业而言也是属于较大的担忧,万一僵持一个十来天,原料焦煤的库存快速下降怎么办呢?所以市场上焦化企业自身对打压焦煤现货下降30~50左右是有预期的,而这些诸如肥煤,高硫煤等配煤的降价预期也是存在的。再深那就是整个黑色产业链的问题了。系统性的下游成材需求不行,利润传导机制带来的,这个周期的时间就会比较长。但焦煤还有政策因素的不确定,是否会放开进口等,都不好说,所以得看国家政策的动向。从现阶段来看焦化企业处于基本面最差的时候,库存高位,现货价格下行压力加剧,厂区库存垒积,焦化企业生产亏损边缘,如果从交易的角度看,行业最差的时候就应该是埋伏进去的时候,也有可能再往下跌100,现货降300,但是降了之后焦化肯定出现一定程度的减产,4月份这些被环保限产的高炉就不会复产了吗?或者诸如被《新京报》社评的临汾(空气质量连着倒数第一,临汾刮骨疗毒该再猛)会不会强化环保治污动力呢?都是存在一定预期的,所以在做好风险防范措施的情况下,值得以20%以内的仓位去做长线交易思维赌一把。

而最近的热卷,则完全是出乎预期之外的一种强势表现,正所谓萧条久了,也有否极泰来的时候。热卷自2018年三季度以来一直处于弱势,整个下游产业的需求不断萎缩,价格不断下行,最终导致很多热卷生产线亏损,无奈之中减产,停产,检修,而在极度悲观氛围下,下游制造企业自身的原料库存周期也不断的被压缩、成品库存也降低,更多的是诸如汽车的产销量也在不断的下滑。贸易商更是投机氛围不重,主动囤货的意愿低,而随着对国内消费刺激措施的出台以及贸易战缓和的氛围,下游主机制造型企业又从前期的去库存转为补库存,叠加热轧卷板冷轧涂渡类价格下行之后,出口具有一定的价格优势,出口量有较大回升。未来热轧卷板的需求量,笔者认为在减税刺激和下半年集中交房以及下乡刺激等多重政策引导下,需求有望快速回升,价格表现甚至是优于螺纹钢表现。05合约上价格已经达到泽铁咨询年度报告以及一季度报告中预期的目标价格附近,后期的表现则需要重点关注HC1909和HC1910两个合约了。

从泽铁咨询跟踪的情况来看,以及自身的研究体系来看,2019年粗钢产量再次像2018年大幅增加的可能性很小,而总的表观需求,将会出现小幅走强格局,略有增加。即螺纹降一点,其他诸如圆钢、热卷、型材、冷轧涂渡的需求回升一点,实现新的平衡,全年指望需求大幅下滑的可能性比较小。而基建带来的强势需求大面积爆发应该在二季度三季度会最为明显。更多详情交流,欢迎加入泽铁咨询VIP会员服务。

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