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金融:下调存款准备金率 政策逐渐放松 利好金融股

2019-10-09 17:30:39来源:励志吧0次阅读

金融:下调存款准备金率 政策逐渐放松 利好金融股 2011-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

央行宣布12月5日起下调存款准备金率50个基点央行宣布自12月5日起将下调金融机构人民币存款准备金率50个基点,大/中小型银行分别调至21%/19%。这一举措出台的背景是同业拆借利率仍然居高不下( 个月同业拆借利率高达5.8%,而自2005年以来的均值仅为 . %)。

进一步利好中国各银行/保险公司/券商我们认为下调存款准备金率小幅利好银行:1)可能为银行释放一部分资金用于贷款或投资于同业/证券领域(目前回报率超过1.6个百分点)。鉴于短期内贷款供应量依然紧张,我们认为2012年一季度银行仍可保持其贷款议价能力,但如果存款准备金率数次下调则贷款议价能力将小幅减弱;2)存款准备金率的逐渐下调可能将增加货币流通速度、M2/存款,增强目前贷存比较高的银行(比如中小银行)的贷款能力; )政策的逐渐放松可能有利于减轻市场对中国GDP和银行资产质量的担忧。我们的分析显示建设银行、交通银行、工商银行、兴业银行和深发展的受益程度可能高于同业。M2增加的影响也可能小幅利好寿险企业/券商,推动其保费增长并改善A股投资回报。

然而,我们认为:1)2011年四季度流动性的改善还取决于财政存款的释放/支出增长(我们预计2011年四季度将达人民币1.5-2万亿)带来的同期M2/存款的净增长;2)据我们的信贷质量周期研究,银行资产质量/企业亏损基本面的拐点将于2012年二季度出现。

我们预计中国银行股在今年四季度反弹我们预计中国银行股将在今年四季度自10月份的低点反弹,依据有:1)预期中的流动性改善,2)不利政策减少, )资产负债规模重新增长;4)估值合理的成长型银行股中,H股2012年预期市净率/市盈率均值仅为1.0倍/5.4倍,A股均值仅为1.1倍/6.2倍。我们的首选买入股:农业银行/工商银行/建设银行A/H股,招商银行A股/民生银行A股;重庆农商行/中信银行H股。风险:政策过度紧缩。

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